TRUE or FALSE (II)

Nuevo reto, uno de estos dos charts es una invención aleatoria hecha con R y el otro es real.

¿Cuál  es el auténtico?
¿De qué activo se trata?

¿Nos referimos a esto?

Solo es una película (Sin límites, 2011), pero resume en apenas 1 min algunas de las cosas de las que venimos hablando últimamente.

Pautas bursátiles opuestas

Os paso el siguiente artículo en el que el autor destaca como en la Bolsa americana en este año 2015 se juntan dos pautas que concluyen en comportamientos opuestos. Por un lado se habría llegado a un techo que coincide con un ciclo de 7 años tras el cual siempre se produce una caída de la bolsa, pero por otra parte nos encontramos en el 3er año presidencial. Es en este año cuando el S&P500 experimenta subidas del 18% con una probabilidad del 80% como anticipo del año electoral.

¿que podrá mas esta vez?

Pautas bursatiles a tener en cuenta este año

TRUE or FALSE

Una de estas dos imágenes es cierta, corresponde a un activo financiero real que cotiza en un mercado real.

La otra, es falsa, está creada con un programa que mueve un punto aleatoriamente siguiendo una Proceso Estocástico llamado Cadena de Markov el cual lo condicioné a ciertas características similares a las que tiene un activo real.

Preguntas:
¿Cuál de los dos gráficos es TRUE? ¿el 1 o el 2?
¿A qué activo pertenece el gráfico real?

Como alguien suele decir, "seguimos..."

Aprovechando el respiro de este fin de semana (en el puente no estuve en casa), ahí van unas notas sobre cómo van las cosas y mis apuestas personales para el futuro próximo.

Petróleo:

En "Petróleo IV" decía que veía poco recorrido a la segunda onda alcista. Pues vaya, desde los 64 dólares, el Brent ha llegado a rozar los 69, así que todavía se habría podido ganar un máximo de un 9% adicional. En estos momentos, con la directriz de aceleración rota, estamos en tierra de nadie por debajo de los 66: tanto podríamos ver los 70 como bajar a apoyarse en la directriz primaria.

Últimamente el precio se viene moviendo fundamentalmente a golpe de noticias sobre el conflicto en Yemen y sobre la evolución del USD/EUR. Considero ambos demasiados impredecibles así que personalmente me mantengo fuera pero he situado orden de compra en 62, sólo "por si suena la flauta", ya que es un buen precio para entrar y esperar tranquilamente, aunque ciertamente está muy alejado de los niveles actuales. Lo que no tomo en consideración es tomar posiciones vendedoras, por que el riesgo no compensa para un recorrido posible mucho más limitado.

Renta fija:

Sobre lo que comentaba el 25 de abril , el Bund a 10 años hizo mínimos en 0'07 y alcanzó los 0'7, multiplicando su rentabilidad nada menos que por diez, con lo que se ha ganado -perdido para una mayoría de fondos- en una sola semana lo que estimaba que llevaría algunas más.

El detonante no ha sido ninguna declaración del BCE si no que se comenta que algunos hedge funds se adelantaron a los acontecimientos y comenzaron a vender deuda masivamente.

Y sin embargo para quien quiera verla, la "declaración" del BCE está bien clara: pudiendo ganar el pulso con facilidad a los fondos, han permitido el hundimiento de los precios hasta que se situaron donde deseaban. Y nadie les culpa de nada. Brillante.

Por el momento el pánico ha cesado y en los dos últimos días la rentabilidad ha corregido una pequeña parte de la subida en vertical. Espero el segundo episodio de histeria para el momento en que la gran masa mundial de partícipes pasivos de fondos vaya comprobando como las pérdidas se acumulan, lo que aún puede tomarse un tiempo (por cierto, apuesto a que cuando ocurra encontraremos cualquier otra justificación en los medios).

En el corto plazo, con la rentabilidad del Bund en el 0,5 actual, ya no veo tan interesante posicionarse en un bando o en otro mientras el mercado no encuentre su nuevo nivel de equilibrio (difícil tarea a la vista de las distorsiones arbitrarias de los bancos centrales). Como mucho, si Grecia y el USD dan juego, haremos algún intradía mientras esperamos el momento para ponerse cortos definitivamente.

Por último, sobre aquella opinión personal de que los traspasos de renta variable a fija y viceversa son un espejismo, ¿no cabría preguntarse por qué las bolsas se han mantenido desde el mismo día 29 de abril sin grandes cambios?

Otros frentes:

Un servidor se ha quedado fuera en petróleo y renta fija, y sobre bolsa, divisas, etc. sigue en su habitual "no sabe, no contesta". Bien, ahora mismo en liquidez se está muy a gusto aunque espero hablar en breve sobre la gran oportunidad que sospecho ofrecerán pronto algunas commodities.

Vídeo de como es un broker hoy en día.

Este vídeo extraído del programa Salvados, titulado "Hagan juego" y emitido el pasado 15 de Marzo de 2015, en el que Jordi Ébole entrevista a un asesor financiero español que trabaja en Londres y que forma parte del material en el que me apoyé para mi presentación en el pasado seminario de Mercados Financieros en Sarriko, es de obligada visión por todos los que os animéis a volcaros en el proyecto, porque os confirmará todo lo que os he venido diciendo.

Os iré subiendo más partes ....

Petróleo (IV): formación de precios

Demanda:

Retomando lo dicho en la anterior entrega: el petróleo no puede ser sustituido con facilidad y resulta imprescindible en nuestra sociedad actual, por lo que la demanda mundial de petróleo es altamente inelástica (no cambia sustancialmente ante variaciones en el precio).

Históricamente, ante la persistencia de precios muy elevados, las autoridades y agentes económicos han reaccionado con mucha lentitud, cuando ya es evidente el enorme deterioro en la balanza comercial, en los costes empresariales, etc. Se han visto medidas paliativas de todo tipo en el pasado, desde las meramente publicitarias (aquí hubo un "Tú puedes pagarlo, España no") hasta bonificaciones o bajadas puntuales de impuestos (generalizadas o para algunos colectivos). Todas ellas comparten algo: en un primer momento pretenden tan sólo desincentivar el consumo de petróleo, sin buscar alternativas a su uso; sólo tras algún tiempo se pone sobre la mesa la necesidad de potenciar renovables, diversificar, etc.

Ante descensos en el precio, la demanda tampoco se incrementa instantáneamente. Por ejemplo, una compañía que acabe de invertir en la construcción de plantas de ciclo combinado (en España nos sobran, por cierto), tratará de darles uso antes que desmontarla/reformarla y quemar petróleo. Y si usted se ha comprado un coche eléctrico, no lo va a sustituir a la primera bajada de la gasolina, ¿verdad?

La idea clave aquí es que la demanda varía poco ante el precio y reacciona con lentitud. Y en el momento actual de recuperación, la demanda mundial permanece firme y los bajos precios no estimulan su reducción.

Oferta:

Sí depende en gran medida de los precios. Por debajo de unos 30 dólares, casi no hay ninguna explotación rentable, el "shale oil" lo es a partir de 50, etc.

En los últimos años, algunos productores casi han desaparecido de escena por cuestiones geopolíticas, como Irán o Libia. Por el contrario, la llegada del petróleo de esquisto y sobre todo, la voluntad de Arabia Saudí de tumbar los precios -dinamitando el poderío de la OPEP- han supuesto un grave exceso de oferta. Otros factores, como el contrabando desde el llamado Estado islámico o las fluctuaciones entre divisas no influyen sustancialmente.

En el corto plazo, la oferta se verá condicionada sobre todo por la continuidad o no de la posición de Arabia Saudí sobre no reducir producción. Sobre su estrategia hay quien defiende que trata de dañar a las empresas de petróleo de esquisto de los EEUU y hay quien opina que es un movimiento acordado para dañar a otros productores, especialmente Rusia.

Y un segundo factor muy importante es la posibilidad del levantamiento de las sanciones a Irán por su plan nuclear, por lo que este verano el exceso de oferta sería aún más acusado.

Los mercados están atentos también a factores secundarios como la evolución de las cosas en Yemen (no por su relativamente poco importante producción si no por su situación estratégica y ser escenario del conflicto encubierto entre Irán y Arabia Saudí) o la paralización prevista de algunas explotaciones en Venezuela por mantenimiento y mejora.

En el medio y largo plazo, si los precios se mantuviesen bajos durante tiempo suficiente, la oferta se reduciría por la bajada de inversiones.

Otros condicionantes:

Entre algunos de tipo estacional que afectan a la demanda están, por ejemplo, el comienzo de la temporada de verano en EEUU (las refinerías comienzan ahora a comprar petróleo para afrontar el incremento de demanda de combustibles durante la “driving season”) o el mayor consumo cuando el frío aprieta en EEUU o Europa.

Hay factores que tienden a amortiguar las volatilidad, como el almacenamiento masivo. Las reservas estratégicas de EEUU (millones de barriles bajo suelo) están en máximos, aprovechando los precios bajos. Pero en ocasiones las ha usado a la inversa: vendiendo parte de ellas para forzar bajadas en el precio. También hay petroleros llenos atracados dispuestos a vender su carga en cuanto los precios suban.

Por el contrario, los mercados financieros tienden a incrementar la volatilidad (mayoritariamente se toman posiciones especulativas, no de cobertura). Ni el desplome de finales de 2014 ni la vertiginosa recuperación de estos momentos responden a cambios sustanciales en la oferta o demanda, si no a expectativas de cambio cuya cuantía ha sido amplificada.

Comportamiento reciente de los precios:

Desde un punto de vista chartista, en el Brent comienza a definirse una directriz alcista y otra más reciente de aceleración.

Nada impediría -de no haber sobresaltos en oferta o demanda- que llegase hasta cerca de los 70 dólares, donde se dibujaría el techo de un canal alcista. Sin embargo personalmente creo que a este segundo impulso le queda muy poco recorrido, por dos motivos:

1. La oferta latente que estaba esperando a los precios adecuados es inmensa y aparecerá pronto en el mercado.
2. La producción de petróleo de esquisto es muy flexible. Pueden reanudar la producción en cuestión de días, y a partir de estos precios hay algunas a las que ya resulta rentable.

De no haber un vuelco geopolítico, oferta y demanda se sienten cómodas en estos precios. Antes que seguir disparado al alza, en el corto plazo veo más factible que el precio baje a tantear la directriz nuevamente.